Fed semnalează lipsa progreselor suficiente în încetinirea inflației la 2% în ultimele luni

Potrivit așteptărilor, Banca Centrală Americană (Fed) a lăsat neschimbate ratele dobânzilor la ședința de la începutul lunii mai, iar rata principală (Federal Funds Rate - FFR) continuă astfel să se situeze în intervalul 5,25 - 5,50%. Inflația în SUA a crescut vertiginos de la începutul acestui an, adică încetinirea până la 2% s-a oprit de facto în primul trimestru, în special în ceea ce privește așa-numita componentă de bază. Acest lucru este valabil atât pentru inflația IPC, cât și pentru inflația PCE.

Acest fapt (inflația a încetat să mai încetinească) a fost reflectat și în raportul publicat după ședința Fed. Bancherii centrali americani recunosc faptul că riscurile pentru atingerea țintelor de ocupare a forței de muncă și de inflație ale Fed au evoluat spre un echilibru mai bun în ultimul an. Cu toate acestea, fraza care urmează imediat după aceea este că nu s-a înregistrat un progres suficient în încetinirea inflației la 2% în ultimele luni. Presupunem că Fed trebuie să elimine mai întâi această propoziție pentru a începe să reducă ratele, excluzând efectiv posibilitatea ca Fed să reducă ratele în iunie. Acest lucru susține, de asemenea, afirmația conform căreia nu este oportun să se înceapă reducerea ratelor înainte ca bancherii centrali din SUA să aibă suficientă încredere că inflația se îndreaptă în mod durabil spre 2%. Dacă inflația din aprilie și mai ar surprinde semnificativ în jos și, în paralel, ar exista și o răcire semnificativă a pieței muncii, atunci ar fi teoretic posibil să ne imaginăm că Fed va reduce ratele în iunie, până la urmă. Credem că este mult mai probabil acum ca prima reducere a ratei în SUA să fie amânată cel mai devreme pentru trimestrul al treilea.

De asemenea, Fed a anunțat că, începând cu luna iunie, va reduce vânzările de titluri de valoare (QT) de la 95 la 60 de miliarde de dolari pe lună, cât este în prezent (vânzările de obligațiuni guvernamentale vor fi reduse de la 60 la 25 de miliarde de dolari pe lună, în timp ce vânzările de titluri garantate cu ipoteci MBS vor rămâne neschimbate la 35 de miliarde de dolari pe lună).

În timp ce comunicatul pentru ședința Fed a avut un ton ușor hawkish (nu se aplică la QT), conferința de presă ulterioară cu șeful Fed, J. Powell, a avut un ton dovish. Powell a respins indirect întrebările privind o potențială majorare a ratei dobânzii. Potrivit acestuia, politica monetară a Fed este suficient de restrictivă, iar inflația va începe treptat să se retragă din nou. Potrivit acestuia, Fed va evalua cu atenție datele primite, iar dacă va deveni mai încrezătoare că inflația încetinește în mod durabil până la 2%, va începe să reducă ratele. Cu toate acestea, el nu a precizat prima dată posibilă pentru reducerea ratelor.

Ce înseamnă ședința Fed pentru dolar? Înainte de toate, este necesar să menționăm că USD va rămâne extrem de sensibil la cifrele privind inflația și la statisticile de pe piața muncii. Cu cât este mai mare diferența dintre consensul pieței și realitate, cu atât mai pronunțată este de așteptat o reacție mai pronunțată a USD. O inflație mai mare și cifre mai puternice pe piața muncii înseamnă un USD mai puternic și viceversa. Principalele statistici vor fi publicate vinerea aceasta (3/5) sub forma cifrelor cheie de pe piața muncii din SUA (NFP) și apoi miercuri (15/5), când va fi publicată inflația IPC din aprilie. Practic, dolarul va fi foarte sensibil la practic orice statistică care se referă la evoluția prețurilor și la starea pieței muncii. Încă de astăzi (2/5) după-amiază, de exemplu, costurile unitare ale forței de muncă din primul trimestru al acestui an. Dacă pornesc de la ipoteza că vor exista cifre solide din SUA și că inflația nu va începe să încetinească, atunci dolarul va rămâne deocamdată la valori mai puternice față de euro și de RON (a se vedea graficele de mai jos).