În contextul economic actual, cu un deficit comercial care a atins 23,485 miliarde de euro în primele nouă luni ale anului 2024 și o scădere a exporturilor cu 1,4% la 69,285 miliarde euro, managementul riscului valutar devine crucial pentru exportatorii români. Cu cea mai mare rată a inflației din UE (5,00%) și perspective de creștere economică modeste (1,9% pentru 2024, potrivit FMI), alegerea strategiei potrivite de hedging poate face diferența între profit și pierdere.

Să analizăm principalele instrumente disponibile.

Contracte forward - siguranța predictibilității

Exemplu practic

Pentru un exportator cu încasări de 100.000 EUR:

• curs spot actual: 4,975

• curs forward la 6 luni: 5,06

• cost: doar spread-ul bancar (aproximativ 200-300 EUR)

Avantaje:

• protecție completă împotriva deprecierii leului, depreciere anticipată de analiștii economici pentru următorul an

• costuri inițiale minime

• predictibilitatea fluxurilor de numerar

• administrare simplă

Dezavantaje:

• pierderea oportunităților în caz de apreciere a EUR

• necesitatea onorării contractului indiferent de situație (contractul semnat vă obligă la folosirea cursului agreat indiferent de evoluția cursului SPOT)

Opțiuni PUT - flexibilitate cu preț

Exemplu practic

Pentru aceeași sumă de 100.000 EUR:

• strike price: 5,00

• primă: cost total 3.600 RON

• flexibilitate totală în execuție

Avantaje:

• protecție garantată cu potențial de câștig

• adaptabilitate la condițiile de piață

• risc limitat la prima plătită

Dezavantaje:

• cost inițial semnificativ

• complexitate mai mare în administrare

• necesită monitorizare activă

Context economic actual și implicații pentru exportatorii români

În prezent, sectorul mașinilor și echipamentelor reprezintă 47,1% din exporturi, iar 72,3% din exporturi sunt către UE. În plus, creșterea reală a salariilor (7,4% în medie) pune presiune pe costurile companiilor românești din orice sector.

Scenarii strategice în funcție de dimensiunea companiei:

1.      Pentru exportatori mari (peste 1 milion EUR lunar)

• mix de instrumente: 60% Forward, 30% PUT, 10% expunere directă

• stratificare pe perioade diferite (3, 6, 9 luni)

• monitorizare activă a pozițiilor

2.      Pentru exportatori medii (100.000-1.000.000 EUR lunar):

• focus pe contractul Forward pentru stabilitate

• utilizare selectivă de PUT pentru oportunități

• menținerea unei rezerve de lichiditate

3.      Pentru exportatori mici (sub 100.000 EUR lunar):

• Contractul Forward ca instrument principal de acoperire a riscului valutar

• evitarea costurilor mari asociate cu opțiunile PUT

• focus pe negocierea costurilor de contractare a instrumentului de hedging (costuri de analiză – zero în cazul Akcenta, comisioane și taxe de transferuri, de asemenea, minimale în cazul instrumentelor Forward contractate prin Akcenta).

Considerații practice:

1.      Timing-ul implementării

• evaluați tendințele sezoniere ale business-ului

• monitorizați ciclurile economice

• țineți cont de calendarul de politică monetară

2.      Management de risc

• nu depășiți 80% acoperire totală

• mențineți flexibilitate pentru oportunități

• diversificați băncile partenere

3.      Costuri operaționale:

• calculați impactul total al strategiei

• includeți costurile de monitorizare

• evaluați necesarul de lichiditate

Care este cea mai bună alegere?

În contextul actual al pieței românești, caracterizat de deficit comercial crescut și volatilitate, o abordare mixtă pare cea mai prudentă. Pentru majoritatea exportatorilor, o bază solidă de contracte Forward (60-70% din expunere) completată cu opțiuni PUT selective (20-30%) pentru perioade sau sume strategice poate oferi cel mai bun raport între protecție și oportunitate.

Totuși, fiecare exportator trebuie să-și adapteze strategia la:

• mărimea și predictibilitatea fluxurilor de numerar

• capacitatea de a compensa costurile inițiale ale instrumentului de hedging ales

• resursele disponibile pentru administrarea strategiei

apetitul pentru risc

Alegerea strategiei poate fi dificilă pentru un antreprenor aflat la început de drum, însă specialiștii Akcenta sunt aici tocmai pentru a vă ajuta să înțelegeți mecanismele de acoperire a riscului valutar și pentru a alege cea mai bună variantă pentru afacerea dumneavoastră, în orice moment.